在需求增加和供应受限的推动下，上周五油价创下七年高位，布伦特原油达到每桶93.70美元。然而这可能还没有结束，如果中国经济全速运转，将会刺激更多的石油需求。

1.春节和冬奥会的双重影响下，中国经济活动尚未恢复正常

中国占全球原油贸易的十分之一，是世界上最大的石油进口国。2020年，中国每天的进口量达到创纪录的1085万桶。但是在去年下半年放缓的经济驱使下，每天的需求下降了59万桶。

随着北京冬奥会的举行，一些北方生产中心的工厂纷纷关闭，加上春节假期的影响，1月份中国工厂活动扩张有所放缓。事实上，国家统计局的数据显示，1月份中国官方制造业采购经理人指数(pmi)从去年12月的50.3小幅降至50.1（该指数高于50表明生产扩张，低于50则为收缩）。

图源：新华社

但与春节和北京冬奥会相关的经济活动受到的冲击是暂时的。从能源角度看，分析师和石油公司官员已经预测，中国今年的原油进口可能反弹6%至7%，扭转2021年的下降趋势。FGE等的能源分析师认为，2022年原油进口量将以每天60万至70万桶的速度增长。

2.全球原油库存下降，原油供应缺乏弹性

其他地方的情况也能说明问题。在截至1月28日的一周内，美国原油库存下降100万桶，降至4.151亿桶，这是需求强劲但供应有限的结果。这听起来可能是一个巨大的石油储备，但美国原油库存现在正接近2018年10月的低位，当时的库存为4.09亿桶。

现在的问题是，在中国经济没有全力运转的情况下，油价也已经上涨了。如果有空间提高产量以满足不断增长的需求，可能会对价格产生实质性的影响，但目前似乎没有多少剩余产能可供开发。事实上，原油供应似乎缺乏弹性。

欧佩克成员国和以俄罗斯为首的其它产油国上周表示，它们将坚持此前每月增产40万桶的目标，但不会进一步增产。欧佩克的产量至关重要，因为它生产的石油占全球石油供应的40%以上。然而，除了沙特阿拉伯以外，大多数成员国都缺乏提高产量的闲置产能，有些成员国甚至难以实现当前的目标。

中国化石燃料消费和碳足迹（2012-2020）/图源：SCMP

在某种程度上，这是全球石油行业投资不足的结果。因为国际社会明确提出，要让世界经济摆脱对碳排放的化石燃料的依赖，转而依赖可再生能源。然而这种国际推动很难说服投资者，因为将资金投入到新的原油勘探和开采项目中可以获得很多收益。并且，即使世界经济从依赖化石燃料转向清洁、可持续的能源未来，它仍将不得不依赖传统的碳氢化合物燃料。

这使得全球经济在石油需求不断上升、中国经济尚未恢复满负荷运转之际，仍面临着原油供应限制。随着中国经济活动的加速，对原油的需求只会更多，国际油价可能进一步冲高，并且有突破100美元/桶可能性。