一、猪价“报复性”上涨，一天涨1块

自春节后，猪价就开启持续下跌模式。供给端看，生猪出栏增多。前期养殖场户疯狂扩产，生猪产能持续恢复，陆续兑换为出栏量，局地因猪病等影响中小体重生猪提前出栏。需求方面疲软依旧，春节后3-4月份正处季节性消费淡季，猪肉消费需求欠佳，供大于求，猪价一跌再明星大侦探第六季第五季跌，期间生猪均价跌至10.5元/斤，猪价累计下跌将近8.0元/斤，跌幅高达43.0%。

据国家统计局统计，一季度末全国能繁母猪存栏4318万头、恢复到2017年年末的96.6%，生猪存栏4.16亿头、恢复到2017年年末的94.2%，猪肉产量1369万吨，同比增加31.9%。随着猪价下跌，部分育肥户亏损程度加深，规模企业、养殖户挺价惜售，屠企收猪难度增大，被迫提价收猪，猪价再度反弹上涨，多地一天涨1块，据地有溢价成交现象。均价从21.0元/公斤涨至24.1元/公斤，短短几天时间涨超3.0元/公斤。

二、 猪企一季度出栏低于预期，最“惨“的利润跌了90%

近期上市猪企纷纷公布了3月份出栏数据。从出栏量来看，同比都出现了明显的增长，但昔日龙头温氏出栏量还未恢复至非瘟前的水平，3月份生猪出栏量远低于去年同期。

从环比变动情况来看，10家上市猪企中环比增幅较为明显的是大北农、傲农生物、金新农，环比增幅超过50%，天邦、天康、唐人神环比出栏增幅小于10%，唐人神环比增幅出现下滑。

从牧原、正邦、新希望、温氏4大头部猪企2020年1月份以来的出栏情况看，除牧原月度出栏量一直持续走高外，其余三家企业3月份的出栏量较前几个月出现明显的回落，说明3月份上市猪企生猪出栏量并未超预期增长，而是低于预期的。3月份出栏环比大增一方面是因为2月正处于春节前后，养殖放假、实际出栏时间较短。

14日晚间，市值800亿的新希望公告，预计一季度净利润1.2亿-1.8亿元，同比下降88.94%至92.62%。天邦股份预计2021年第一季度归属于上市公司股东的净利润约1.91亿元~2.38亿元，同比下降50%~60%。第一季度业绩同比下滑主要来自生猪养殖业务。影响因素主要有两方面：一是一季度生猪市场价格较去年同期有所下降；二是公司一季度生猪出栏结构与去年同期有所不同。天邦股份今年第一季度出栏的生猪中，为调整母猪结构提高效率提前淘汰的母猪以及为规避疫情风险提前出栏的肥猪占比较高，而种猪和仔猪占比较少。出栏结构改变进一步降低了生猪销售的毛利率。

三、报复性上涨难持续！

整体来看近期的猪价上涨主要是受生猪供应紧张支撑，但终端消费疲软依旧，市场风险仍存：一是终端消费疲软依旧，部分屠企减量收猪操作；二是猪价上涨后，规模企业生猪出栏量将陆续增多；三是大肥出栏占比仍然较大，行情宝预计近期猪价上涨阻力仍存，建议养殖户合理安排出栏节奏，避免盲目的追涨杀跌。